2021 年比特币投资概览：从流动性、供求关系分析比特币风险与价值

尽管 2020 年因 COVID-19 而黯然失色，但对于比特币来说，这是丰收的一年。

首先，比特币完成了历史上的第三次减半。 根据协议，比特币每产生210,000个区块，即大约每四年，矿工通过挖矿获得的比特币奖励将减半。

2020 年，每个区块的奖励将从 12.5 BTC 下降到 6.25 BTC。 这些预先设定的减半事件可以有效减少市场上新比特币的供应，从而推高币价，或者让矿工减少他们的挖矿设施来弥补挖矿成本。 从历史上看，减半事件将比特币价格推至新高。

2020 年，我们看到机构参与的预期以及面对经济动荡的比特币价格行为成为现实

2020年更多机构投资者入市，同时看到比特币应对经济动荡的价格表现

11 月 30 日，比特币再次创下历史新高，达到每比特币 19,860 美元。 随后在 12 月 20 日，比特币再次创出新高，达到 24,200 美元。 虽然比特币在 2017 年也达到了同样的价格，但推动价格上涨的因素与今年有很大不同。

2020年将会有更多的机构投资者入场，同时我们也将看到比特币应对经济动荡的价格表现。

随着市场基础设施的逐步完善，机构投资者对比特币的兴趣和态度也有所提升，希望积极接触或直接投资比特币。 例如，Microstrategy 计划在其投资组合中增加价值 4 亿美元的比特币； Paul Tudor Jones 等亿万富翁也使用比特币作为对冲通胀的工具，机构投资者显然对数字资产感兴趣。

除了比特币越来越受投资者欢迎外，它还在政治和经济不稳定时期表现出弹性，包括美国历史上最长的牛市突然结束、油价暴跌至负净值以及全球债务水平和赤字。 创历史新高。 三月份的市场崩盘一度拖累了黄金和比特币。 投资者将资产转为现金，然后比特币率先复苏。 数字资产在 3 月 12 日的抛售后仅用了 55 天就恢复了约 162%。相比之下，标准普尔 500 指数在 77 天后仅恢复了 47%。

比特币与传统资产比较

资料来源：Coinmarketcap.com

从图表中可以看出，比特币的增长已经超过了传统资产，包括一直被认为是资产避风港的黄金。 据彭博社（Bloomberg）报道，在第四季度比特币价格上涨后，摩根大通警告称，由于自 2020 年 10 月以来黄金市场资金不断流出以及洪水泛滥，未来几年黄金市场可能会受到影响进入比特币市场。 根据摩根大通的计算，比特币目前仅占家族办公室资产的 0.18%，而黄金 ETF 的这一比例为 3.3%。

即使只是将部分黄金转移到加密货币市场，也意味着数十亿美元将被转移，从而给贵金属的牛市带来严重问题。

随着投资者从黄金基金中撤资，比特币创下新纪录。

资料来源：彭博社

我们认为比特币已进入“采用”期。 在最初的十年里，比特币从默默无闻逐渐发展起来，向那些鄙视和质疑它的人证明了它的价值。 随着我们进入采用期，我们可以预期比特币将与传统市场和受监管的投资社区更加融合，但同时面临来自政府和金融机构的更多阻力。 经济权力结构构成了威胁。 我们将在第三部分更深入地讨论这个问题，带出比特币的风险和机遇。

交易量和流动性

随着比特币市场的普及和基础设施的大幅改善，其交易量和流动性也大幅增加。 从最初简单的点对点交易，到臭名昭著的Mt. Gox上的交易，再到今天，比特币可以在全球数百家中心化和去中心化交易所进行法币、稳定币、加密货币和衍生品市场的交易。交易。 在撰写本文时，比特币的总市值为 4400 亿美元。

目前，普通投资者可以通过信用卡、银行转账、PayPal 或其他支付方式在点对点平台、场外交易（OTC）平台或第三方加密货币商家轻松购买比特币。 机构投资者一般进行大额交易，通过稳定币进入结算，或通过加密货币基金投资比特币或其他加密货币，例如灰度数字大盘基金（Grayscale Digital Large Cap Fund，简称GDLC）。 资产。

尽管交易所蓬勃发展，为投资者提供不同的比特币价格与其去中心化的性质非常吻合，允许投资者进行套利交易，但公众也很难确定其真实交易量。 更复杂的是，每个数据提供商都以不同的方式计算和呈现市场数据。 根据 ARK Invest 的研究，比特币的每日交易量从 2 亿美元到 124 亿美元不等，具体取决于数据来源。

主要交易所的平均比特币交易量（2020 年 7 月）

来源：方舟投资

至于现货市场，比特币的日交易量约为20亿至30亿美元，足以与Netflix、谷歌等大型科技股相提并论，但也有人认为，这一交易量并不足以让比特币成为一个独立的资产类别。 尽管如此，根据 Ark Investments 的分析，随着比特币的交易量每年增长两倍，它可能会在五年内超过美国股票和债券市场。

主要交易所比特币现金市场日交易量（单位：十亿美元），28日移动平均线

与商品非常相似，比特币价格受制于供需的原始动态

比特币更像任何其他商品，其价格受基本供求关系影响

流动性也以不同的方式衡量。 说到投资者兑换加密货币和现金的便利性，除了通过各大交易所以主流货币进行银行转账外，我们还看到全球越来越多的比特币自动售货机（Bitcoin vending machines）。 ATM（简称 BTM）提供买卖服务。

根据 ARK Invest 的一份报告，比特币现货市场的流动性价差可低至 0.0001%，低于美国股市约 0.035% 的平均买卖价差。 然而，这个比率主要是由于比特币的最小最小变动大小，因此观察其订单簿的深度更具指示性。 在Kraken、Bitfinex、Coinbase等主流交易所，100万美元订单的滑点不到0.3%，而在流动性较低的交易所，滑点可高达7%。 为了减少滑点，一些投资者会保管好自己的资产，并选择在多个交易所开仓。

供需

与股票不同，在对比特币进行估值时，没有企业资产负债表可供参考。 相反，比特币更像任何其他商品，其价格受基本供求关系驱动。 此外，它还受到其他因素的影响，如流通总量、长短期投资者分布、挖矿过程等不可量化的因素。

目前有超过 1850 万个比特币在流通。 但据Chainalysis估计，约有20%的比特币已经丢失无法找回，剩余流通量中超过77%为长线投资者持有，因此实际可供交易的比特币数量约为340万枚. 按照每块 6.25 个比特币的奖励，或每天 900 个比特币的挖矿率计算，2021 年将只有约 328 万个新比特币。

至于这些额外的比特币何时会在市场上流通，将取决于价格趋势，尤其是考虑到挖矿成本，包括电力、运营费用、购买和翻新硬件。 矿场的位置、使用的硬件、规模、电费等也会影响比特币挖矿的成本差异，而这些因素对比特币价格的实际影响仍然存在争议。

散户和传统投资者都忍不住注意到加密市场的持续弹性

个人和传统投资者无法改变加密市场持久的韧性，只能观望

自推出以来，生产比特币的成本增加了百万倍，目前每年要花费矿工 10 亿美元，但这只占比特币总交易量的不到 0.5%。 研究指出，自2010年以来，比特币的开采成本变化不大，这也意味着比特币系统运行如期。 随着币价上涨，越来越多的矿工加入到比特币减半奖励的争夺中，因此挖矿算力也需要陆续提升，从而推高相应的生产成本。

每个人对此都有不同的看法。 2020 年 7 月，福布斯 (Forbes) 的一篇文章警告说，更大的价格回调即将到来。 比特币在减半后升至 10,000 美元，而开采它的成本约为 5,000-8,500 美元，远低于专家的预期。 比特币的价格非但没有大幅下跌，反而翻了一番，创下了 20,000 多美元的历史新高。 比特币的价格充满变数和波动。 Forkast 的文章认为，即使是个人和传统投资者也无法改变加密市场持久的弹性，只能在场外观察。

比特币投资界普遍指的是Stock to Flow Model（简称S2F）。 该模型由荷兰一位机构分析师提出，并发布在推特账号 PlanB 上。 库存比率的计算方法是将商品的当前总库存或储备（Stock）除以商品的年度总产量（Flow）。 他指出，黄金、白银和比特币等商品在历史上一直被用作保值手段。 基于该模型的估值计算非常具有吸引力。 预计到2025年比特币会涨到100万美元，当然大家要注意这是一个有争议的模型。

库存比率模型 2013年1月1日-2020年8月1日

资料来源：灰度

随着比特币的成熟，许多人都在试图建立一个可靠的框架来计算比特币的价格。 有些模型有一定的参考价值，但不是100%准确。

由于比特币市场的投机性，很多投资者会广泛参考技术分析预测的价格来判断自己的投资行为。

从长远来看，所有的外推模型和价格预测最终取决于主流的认可和参与，在充满紧张和不确定性的环境中对去中心化金融的推动，以及市场行为在多大程度上加强了比特币作为资金避风港的地位。

第三章：未来趋势如何？

重点

风险与机遇

比特币的价格处于顶峰，但它作为一种资产类别的成功发展似乎仍存在一些阻力。

比特币的价值主张之一是真正的主权，但对于机构投资者的资产托管可能还有其他考虑。 近十年来，私钥管理不善造成了上百万的损失，却无法通过法律途径追回。 包括美国在内的一些司法管辖区要求机构投资者使用第三方托管服务，从而推动托管生态系统的快速发展。

比特币的吸引力很大一部分在于其投机性质，其特点是价格波动足以引起快节奏世界的兴趣

比特币最吸引人的地方在于它的投机性，其价格的波动性成功吸引了瞬息万变的世界

监管为比特币带来了另一个潜在风险。 作为一种去中心化的网络资产，比特币最重要的价值之一就是促进资金不受边界限制的自由流动，实现财务自由。 监管机构正在继续探索提出更多限制，以剥夺比特币投资者的权利或将加密货币市场推向地下。 随着监管机构提高安全性、市场完整性和运营标准，市场可能会继续向主流开放。

虽然机构投资者的参与对市场产生了积极的影响，但我们必须看到，机构层面的市场基础设施与第三方托管和合规性密切相关，这可能与比特币作为不受主体约束的“公共代币”有关到政府监督。 核心价值观相互冲突。 当然，政府不会坐视不管。 随着越来越多的资金被注册和托管，这将导致潜在的扣押风险，并降低比特币作为“属于公众的货币”的吸引力。 人气肯定大打折扣。

围绕数字资产经济的行业充满潜力，包括代币发行和央行数字货币。 但正如本文前面提到的，产业发展未必与比特币的增长有直接关系。 现在比较确定的是，比特币作为能够快速适应新数字技术的新一代，提倡隐私、透明、自治和共享经济的原则。 对于大多数“用户”来说，比特币最吸引人的地方之一就是它的投机性，它的价格波动成功地吸引了一个瞬息万变的世界。 价格波动不一定是不成熟市场的副产品。 相反，它的波动性成功吸引了个人和机构投资者，变幻莫测的价格走势成为其增长的主要动力。 投资比特币。

2021 年价格预测

展望未来，比特币将面临一些风险和机遇。 至于是否会影响比特币的价值，则由投资者自行判断。 供需因素无疑会影响比特币的价格，但我们认为没有必要过早依赖这个框架，大家应该参考技术分析的基础来进行价格预测。

例如，库存比率模型预测比特币将在 2021 年涨到 100,000 美元？ 不过，从全球经济和图表分析来看，比特币的价格虽然难以预测，但涨到10万美元似乎有点不现实。

近期，英国发现了 COVID-19 的新变种，但传统市场仍处于上升趋势，目前尚不清楚比特币将如何应对这一消息，至少在短期内是这样。

纳斯达克/美元

资料来源：TradingView

如果2021年传统市场出现震荡，可能会引发像今年3月崩盘那样的危机。 如果行情突然下行，就会扫清多单并触发平仓，结束当前的牛市走势。

自 2020 年 1 月以来，比特币上涨了 220%，如果库存比率模型正确，比特币将大幅上涨至 100,000 美元，两年涨幅达到惊人的 1270%，较当前价格上涨约 332%。

BTC/USD：如果比特币升至 100,000 美元

即便如此，比特币升至 55,000 美元仍然是触手可及的。 首先，55,000 美元将达到 2.618 斐波那契扩展水平。 从200-20000美元的支撑和阻力区间可以看出价格处于上升趋势； 从 20,000 美元到 3,000 美元呈下降趋势，然后到 55,000 美元到 2.618。

比特币/美元

资料来源：TradingView

比特币要想达到55000美元，必须在明年1月触及1.0水平，保持目前的抛物线状态，保持目前的势头，否则涨到55000美元的可能性较小。 如果它在明年 1 月达到 1.0 水平，它将接近 36,000 美元。

如果未能在2月前逼近1.0水平，将加大价格回调的危机，导致币价一路下跌至17000美元阻力位，平衡持续牛市趋势，也意味着比特币有机会达到55,000美元将进一步减少。 根据供需理论，比特币有潜力在年底前升至 36,000 美元。

2021 年比特币价格预测

如果比特币保持抛物线势头：55,000 美元（可能发生在 2021 年第一季度）

如果比特币回调并在 24,000 美元处失去抛物线势头：36,000 美元（可能发生在 2021 年最后一个季度）

如果传统市场崩盘，比特币跟随下跌：$7,000 - $6,000（但考虑到比特币今年的表现，目标价更可能达到$36,000）

总结

在它出现的第一个十年里，关于比特币经常被问到的问题是：它是真的还是假的？ 现在，问题是买还是卖？

在前十年的发展过程中，人们问得最多的问题是：这是真的吗？ 现在每个人都在问：买还是卖？

本文明确指出，比特币是一种具有投资价值的资产。 市场出现明显转向，机构投资者陆续将比特币纳入投资组合。

比特币目前仍然是一种投机资产，虽然它与科技股具有共同特征，但我们认为它仍在探索其在全球市场中的地位。

仅价格波动就足以吸引机构和个人投资者，尽管这会使比特币更难作为货币发挥作用。 从长远来看比特币投资经历简述，或者当经济陷入危机时，公众将继续追捧比特币。

随着全球对自治、隐私和金融中介的担忧越来越多，社会将更加关注相关问题比特币投资经历简述，作为投资者，需要持续关注比特币是否会被纳入主流讨论。 稍后我们将详细研究该主题。

目前，有许多实用的模型和标准来评估比特币的整体发展并预测其牛市趋势。 但由于比特币的复杂性，现阶段我们会更加关注技术分析的价格预测。 其他预测模型向投资者展示了比特币的长期发展愿景，并提出比特币是一种具有内在价值的商品，并将继续升值。

从 AAX 的角度来看，我们认为教育是比特币发展的重要组成部分。 进入采纳期，从监管机构与传统金融参与者之间更全面的争论、网络讨论、主流媒体报道和大量信息可以看出，比特币已经成为主流讨论对象，大众接受度不断提高迅速。 每个人对比特币都有不同的看法。 有人认为比特币可以抗通胀，有人认为可以保护财产，还有人认为购买比特币无疑等同于买彩票，以防万一疯狂预测币价成真。 终有一天会成真。